核心观点

铜市场分析

(资料图片仅供参考)

期货行情：

8月17日，沪铜主力合约开于67,560元/吨，收于67,980元/吨，较前一交易日收盘上涨%。当日成交量为73,127手，持仓量为153,744手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于68,320元/吨，收于68,220元/吨，较昨日午后收盘上涨%。

现货情况：

据SMM讯，昨日盘面进一步走跌令下游采购情绪转好，但面对升水500元/吨以上价格大多表现较难接受，非注册货源等其他低价货源成交居佳，主流平水铜与好铜因货源紧张成交积极。早盘持货商报主流平水铜升水500~520元/吨，好铜升水550~560元/吨，湿法铜MV等升水450元/吨。进入上午十时后，现货成交情绪减淡，现货升水微幅走跌，主流平水铜升水490~510元/吨，好铜升水540~560元/吨，湿法铜升水400元/吨附近，非注册货源升水250~300元/吨积极成交。

观点：

宏观方面，美国至8月12日当周初请失业金人数录得万人，低于预期的24万人，前值为万人。这表明劳动力市场依然相对较好，这或许也会使得此后通胀水平的下降出现放缓的情况。此外，美国7月谘商会领先指标月率录得-%，为连续第16个月下降，创2022年8月以来最小降幅。美国谘商会目前预测，美国经济将在2023年第四季度至2024年第一季度期间出现短暂而轻微的衰退。而上述因素则是使得市场对于未来美联储加息路径的预期变得更难把握。国内方面，中国央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告，提及适时调整优化房地产政策，坚决防范汇率超调风险。受消息影响，离岸人民币一度短线拉升400点，盘中收复关口。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC仍震荡盘整，部分市场参与者对报价存在质疑，因此有一定观望情绪。上周贸易商可成交主流在90美元中低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中位。市场上临近船期的货物TC略偏高。供应端保持稳定，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。9月炼厂检修安排相对密集，涉及年化产能或达到140万吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量万吨，环比增加万吨，周内产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，但仍部分冶炼企业仍在检修，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此上周铜产量持续增加。

消费方面，据Mysteel讯，下游消费受铜价走势影响仍较为明显，周内盘面大幅跳空回落至68000元/吨附近，下游采购情绪表现回暖。据调研了解到，下游企业日内点价接货增多，且68000元/吨下方点价情绪较为强烈，但周尾铜价止跌回升，加之后续现货偏紧致使升水上抬，市场消费重新有所走弱。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨万吨至万吨，SHFE库存较前一交易日基本持平于万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为，较上一交易日基本持平。

总体而言，当下海外对于美联储加息路径的预期愈发复杂难测。国内方面当下消费仍处淡季，因此此前走势暂时相对偏弱，但伴随着价格下跌，下游买兴同样被激发。且从社会库存上来看，目前再度呈现去库状态，而在旺季需求逐步接近之际，铜品种仍建议可逢低进行买入配置。

策略

铜：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

期权：卖出看跌@65,000元/吨

风险

需求持续偏弱

美元持续走高

华泰期货铜日报20230818：下游买兴在此前价跌后恢复明显.pdf